5年合计浮盈82亿元，联想、普洛斯借东航物流解禁开启大减持

在东航物流迎来巨额解禁后不久，联想与普洛斯旗下子公司便开启减持。而这两大股东与东航物流的渊源始于2017年，当时其仅以2.87元/注册资本的低价入股东航物流，如今东航物流的股价已涨至22元，相较于成本价，暴涨超6倍。两大股东“蛰伏”五年，合计浮盈82亿。

6月14日，东航物流发布公告称，联想控股、珠海普东物流拟减持不超过9%的公司股份。

有意思的是，6月9日，在东航物流的巨额解禁股中便包括这两大股东，也就是说，东航物流前脚解除限售，联想与珠海普东物流便紧随脚步，开启减持之路。

而仅此一次减持套现，两大股东就已收获颇丰。细数来看，两者五年前仅以2.87元/注册资本进入东航物流，现如今东航物流的股价已为22元/股，这意味着相较于当时的成本价涨幅已超6倍，也就不难理解两者借势减持的原因。

联想控股、普洛斯浮盈共计82亿元

在东航物流蛰伏五年的时间，让联想控股、珠海普东物流获利不少。

前不久在东航物流的解禁股中就出现上述两大股东的身影，仅6天时间，其便开始减持的脚步。

据东航物流公告称，联想控股和珠海普东物流拟通过集中竞价/大宗交易方式拟减持公司股份数量合计不超过1.43亿股。其中联想控股在未来半年时间内拟减持9525.3万股，不超过总股本的6%。

珠海普东物流在未来三个月时间也是通过集中竞价/大宗交易方式拟减持4762.7万股，不超过总股本的3%。珠海普东物流的背后，则是全球物流巨头普洛斯100%持股。

若按照6月14日东航物流的收盘价22.11元/股计算，联想控股此次套现约21亿元，而珠海普东物流套现约10.5亿元，一次套现就把之前的成本收回还赚得“盆满钵满”。

两大股东与东航物流的关联还要追溯至2017年，彼时在发改委原则同意东航物流混改的基础上，东航集团批复同意对东航物流有限实施挂牌增资入股，引入非国有资本投资者。

增资扩股后公司的资本由11.5亿元增至14.29亿元，股权结构调整为东航产投持有45%，多家非国有资本投资者持有45%，这其中包括5名新股东，联想控股与珠海普东物流赫然在列，持股比例分别为25%、10%。

据东航物流招股书显示，交易各方确定本次增资和老股转让的价格均为2.87元/注册资本。按照增资额和受让老股的比例计算，联想控股的入股成本超10亿元，而珠海普东物流的成本约为4.1亿元。

 ▲ 图片来源：东航物流招股书

值得一提的是，联想控股于2017年12月将手中约4.9%的东航物流有限的股份以2.01亿元的价格转让给联想间接持股的北京君联慧诚股权投资合伙企业（有限合伙），此次交易完成后，联想的持股比例由25%降至20.1%，而入股东航物流有限的成本也下降至超8亿元。

直至2021年6月，东航物流挂牌上市，标志着混改圆满完成。而此时联想控股的持股比例在公司上市后变更为18.09%，持股数量依旧为2.87亿股。

上市首日，东航物流的开盘价即为18.35元/股，相较于联想控股与珠海普东物流的成本2.87元/注册资本暴涨539%，这意味着两大股东收益颇丰。

但两大股东从东航物流的获利远不止于此，截至6月14日，股价报22.11元/股，相较于当初得2.87元/注册资本暴涨670%，经此测算联想控股浮盈超55亿元、珠海普东物流浮盈近27.5亿元，合计暴赚近82亿元。

当然，不仅是联想控股与珠海普东物流，剩余的四大非国有资本天津睿远、德邦股份、绿地投资、以及北京君联也是如此，经过入股东航物流“一战”，收益颇丰。

受益疫情，东航物流净利润两年增长360%

东航物流的业绩“离不开”疫情带来的机遇。

据choice数据显示，自东航物流2017年进行混改后，除2019年归属净利润下滑外，其余4年净利润均呈现同比大增态势。具体来看，2017年-2021年的净利润分别为6.85亿元、10亿元、7.88亿元、23.69亿元以及36.27亿元。

不仅是净利润，营收也呈逐年攀升之势。据Choice数据显示，从2017年的76.65亿元接连上涨至2021年的222.3亿元。其中表现最为出色的莫过于2020/2021这两年。

2020年由于新冠疫情，客机大量取消，原先腹舱货运资源骤降，航空运力稀缺，全行业航空货运运价跳升。运价的上升，“客改货”的实施与临时包机业务量的上升，推动2020年主营业务收入同增33.8%，净利润更是同比暴涨201%至23.69亿。

2021年，疫情仍在全球肆虐，东航物流受益于货运市场高景气，继续大赚。

从业务细分项来看，航空速运业务是第一大营收来源。近三年该业务的营收占总营收的比例均超过60%，以2021年为例，该业务实现营收为124.3亿元，占比达55.93%；其次便是综合物流解决方案，占比达31.08%，最后是地面综合服务，占比为12.91%。

不过风光之下，隐忧已现。

随着世界各国对疫情认识的加深，原先航空运力的供需关系发生变化。据民航局数据显示，2022年一季度，我国民航货邮运输量同比下降9.5%至161.5万吨，尤其是3月，同比下降达19%。

另一方面，在国际油价不断飙升的背景下，航空燃油价格也随之上涨，这将提高东航物流的成本。

此外，东航物流业务依赖于股东中国东航和第一大股东东航产投背后的东航集团。

据东航物流年报显示。公司运输服务价款从2020年的48.9亿元增长至2021年的83亿元，同比增长69.75%。

而所谓的运输服务价款是东航物流于2020年独家经营东航股份客机货运业务所向东航股份（上市公司中国东航）支付的费用。

在供应商方面，自2018年后，东航集团便成为东航物流的第一大供应商，占采购总额的比重超40%。与此同时，在2017-2019年内，公司第一大销售客户均是东航集团，对其销售收入不断增加，从2017年的5.5亿元增长至2019年的8.7亿元，占总营收比例在这三年均超过7%。

疫情终将消散，彼时东航物流或将回归正常的盈利水平。

责任编辑 | 陈斌