对海南航空和吉祥航空的对比分析

1资本集中过程比较分析

    资本集中是指大企业利用市场法则吞并小企业，以实现实际价值增值最大化，效益高速增长的经营目的。它是通过大资本吞并小资本，或若干小资本联合成少数大资本而实现的个别资本迅速增大，从而实现资本结构或债务结构的改善并达到资本效益价值最大化的根本目的。[1]它既可以采取大资本兼并中小资本的形式，也可以采取组织股份公司的形式。资本集中的形式主要包括：发行股票、发行债券、增发新股、企业兼并、企业收购。

此外，不管是企业购并，还是发行股票，改变的也仅仅是资源流动和配置状况，资本集中本身并不能创造任何产品和财富，资本集中是社会资本存量的调整与重组，真正能够创造财富和产生利润的是企业的具体生产经营活动。

资本集中可以促进企业生产经营扩张和继续发展。资本集中可以使大资本的生产和经营的规模、范围不断提高、扩张，技术的开发与运用水平不断提高，从而能够获得更多的超额利润。利润的增加又可以促进资本积累，从而在一个更高的水平上进行资本积聚，形成一个良性循环[2]。

资本集中是资本主义发展的必然结果。在资本主义竞争过程中，大企业实力雄厚，处于优势，能吞并中小企业形成更大的资本。在其中，信用也发挥了一定作用，信用一方面支持大资本打垮、吞并中小资本，另一方面又促使中小资本联合起来组成规模宏大的股份公司。

1.1海南航空公司

1.1.1简介

海南航空成立于1993，至今海南航空及旗下控股子公司共运营飞机400余架，在24个城市建立航空营运基地，航线遍布中国，覆盖亚洲，辐射欧洲、北美洲、大洋洲。

海南航空集团公司的前身为海南航空公司，1989年10月由海南省政府注资1000万元人民币在海南省设立，法人代表是董事长陈峰。[3]通过高超的资本运作管理，海航集团自成立以来，经过短短数十年的发展，己经拥有了可以与民航总局所属三大航空公司并驾齐驱的实力。

1.1.2资本集中过程

1989年10月，经中国民航总局以及海南省政府的审核批准，海南省航空公司（简称海航）正式挂牌成立。在随后的一年里，海航集团进行了股份制改革，成为国内首家规范化的股份制航空运输企业。之后，海航集团董事长陈锋先生凭借个人的社会资源通过定向募集的方式，筹集了股本金2.5亿元，并以此成功向银行申请了贷款。1993年5月，海航集团正式开航运营。在随后的数年时间里，海航集团迅速开通了海口与北京、上海、广州等多个国内主要大中城市的航线，且在当年就创造了主营销售额突破1.173亿元，利润总额高达8878万元人民币。

1995年9月，海航集团争取到境外投资化会，达成与美国索罗斯量子基金间的入股协议，由此成为国内首家中外合资的航空公司。由此，海航集团改组为中外股份有限公司，海南省航空公司正式更名为“海南航空股份有限公司”。1997年6月，海航Ｂ股成功在上交所挂牌上市，并于1999年11月在Ａ股挂牌上市。海南航空顺利实现A、B股的发行上市之后，成为我国第一家既有A 股又有B股的航空公司。自A股发行之后，海航股份公司的注册资本增至6.76亿元人民币。

海南省航空公司于1997 年、1999 年挂牌上市 B 股、A 股后又于2000年挂牌上市H股，开拓国内外两个市场，提高企业竞争力。2000年8月至2001年7月，海航集团成功的对长安航空、中国新华航空以及山西航空三家航空公司进行了资产重组及合并。海航集团也从此成为我国第四大航空公司。

2002年6月海航集团控股海南美兰国际机场，成为国内首家控股机场的航空公司。随后在2002年11月，海南美兰化场股份有限公司在香港交易所正式挂牌交易。海航集团分别于2003年以及2006年分别收购了商业上市公司西安民生和陕西宝商集团。2007年收购了比利时 Sode、Edipras、Data Wavre 酒店。2008 年收购了土耳其 ACT 货运航空公司。海航集团以航空、机场、酒店和旅游为代表的产业板块愈发成型。2008年底，海航集团成功对陕西大型商业公司宝商集团进行了并购及资本重组，进军食品零售业。同时，海航集团还通过并购、参股、资产重组等资本运作手段进入房地产业，构建了涉及食品零售、房地产开发、金融、物流等多个行业的经营战略链。截至2017年9月，海南航空公司总股本为1680612.33万股。

1.2吉祥航空公司

1.2.1简介

吉祥航空，注册资本19.66亿元，于2015年上市，发行6800万股。上海吉祥航空股份有限公司是中国民企百强－上海均瑶集团有限公司控股子公司，于2006年正式开航运营。

1991年，以生产销售乳制品为主业的均瑶集团为解决在外经商的温州同乡回乡需求，承包开通长沙至温州的航空包机航线。随着我国民航市场准入政策的调整，对民营资本提供了进入机遇，均瑶集团出资成立了吉祥航空公司，注册资本5亿元人民币，成为了中国第一批民营航空公司中的一员，上海吉样航空股份有限公司在上海于2006年9月25日开航运营。吉祥航空以上海虹桥、浦东两机场为基地，建立发展公司的航线网络，目前已形成上海与国内大型城市、部分航空资源缺乏的小型城市间的航线网络布局。吉祥航空以空客A320型客机作为公司机队的建立基础，并配以A321航班执行航程较远或客源存在溢出情况的航线。与海南航空定位不同，吉祥航空将公司顾客定位于中高端旅客，不完全通过低价手段争抢市场份额，并且重视航班上的飞行体验，设置头等舱，提供全部机上服务，只设少量机上增值项目，注重品牌价值建设。

1.2.2资本集中过程

吉祥航空于2005年6月经中国民用航空总局和上海市政府批准筹建，2006年9月25日正式开航，经过12年的发展，上海吉祥航空公司已经成长为拥有88架空客A320系列与波音 737、787 飞机的重要民营航空公司。

2014年2月12日经中国民航总局批准，吉祥航空公司与亿利资源集团共同出资成立了九元航空有限公司，以广州白云国际机场为主运营基地，以低成本战略进入我国南部市场。

2015年5月，吉祥航空成功在国内A股市场上市，开盘即涨停，每股价格由 11.18元大涨44.01%至16.10元，公司市值也涨至91.45亿元人民币。[4]吉祥航空通过A股市场公开发行6800万股，募集资金7.15亿元，用于继续引进A320飞机和备用的发动机，扩大公司机队规模，提高公司对航班故障及意外检修的应对保障能力。2016年，吉祥航空与南京禄口国际机场签署战略合作协议，在南京成立江苏分公司，将南京机场作为公司的第二基地，并组建相应的航班保障队伍。

到2018年年底，上海吉祥航空公司已与中国国航、美联航、长荣航空、全日空、新加坡航空、加拿大航空、深圳航空等星空联盟正式成员建立友好的战略性合作关系。截至2019年9月，吉祥航空公司总股本为196614.416万股。

1.3两者分析比较

海南航空和吉祥航空两家公司同属我国航空运输业的企业。从两者共通点的角度出发，两家公司都是上市公司，发行股票是两者的资本集中的重要方式，从而进行公司财产的增值。通过上文分析，两者在资本集中的方式上也存在诸多不同。海南航空相比于吉祥航空成立时间较早，其先后挂牌上市B股、A股和H股并发行股票，凭借国内外两个市场，迅速扩大产业规模，再通过企业兼并与企业收购增强在竞争实力与融资能力。吉祥航空相较于海南航空其发展起步较晚，上市时间也晚于海航航空，其主要通过上市A股发行股票进行资本集中，以低成本进入我国市场，其发展规模明显小于海南航空。

2资产结构比较分析                     

2.1海南航空公司的资产结构

2.1.1资产负债率分析 

资产负债率是指负债总额在资产总额中所占比例，反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，是指一家企业总资产中有多少比例是由债务形成的。资产负债率越小，企业偿还债务的稳定性、安全性较大，筹资风险较小，而与之相反，资产负债率越大，企业偿还债务的稳定性、安全性较小，筹资风险较大。通常，对一般企业而言，资产负债率在50%左右或以下是一个良性的状态，如果高于50%，风险相对就比较高，偿债能力降低。[5]

根据海南航空公司年报中的数据，公司资产负债率从2014年至2018年分别为：73.99%、69.24%、54.18%、62.52%、66.42%。

就资产负债率来说，这个比率数值越大，企业偿还债务的能力就越差，企业将承受高财务风险，但这一比例也并非越低越好，适当的负债对企业是有益的，一般来说，资产负债率在40%到60%是比较合理的，从上述表格来看，海南航空公司资产负债率较高，平均值为 65.27%，明显高于合理区间。因此可以看出海南航空公司财务风险较高，企业行使决策时应小心谨慎。

2.1.2资产增长率分析

企业的资产规模和资产结构相互影响，资产规模的变动一定程度上可以改变企业的资产结构。企业的资产规模一方面可以体现企业此时的发展阶段，另一方面可以体现企业的发展实力。[6]资产规模的变动可以用资产增长率来反映，直观地体现了资产的增长幅度。

     根据海南航空公司年报中的数据，公司资产增长率从2016年至2018年分别为：18.15%、33.21%和3.74%。

通过以上数据可以看出，海南航空公司的资产增长率变化较大，2016年海南航空的资产增长率为18.15%，到2017年上升至33.21%，而在2018年陡然下滑至3.74%，其平均增速为18.37%。由此可以看出，在2018年海南航空盈利较为艰难，资产结构可能发生改变，企业发展实力有所下降，资产增长幅度减小，资产增长速度下降。

2.1.3公司现金流量分析

现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。在现金流量表中，将现金流量分为三大类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。[7]经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净收益的主要交易和事项。投资活动，是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。现金流量表的主要作用是决定公司短期生存能力，特别是缴付帐单的能力。[8]它反映一家公司在一定时期现金流入和现金流出动态状况。

根据海南航空公司年报中的数据，公司经营活动现金流净额从2015年至2018年分别为：125.36亿元、122.87亿元、129.60亿元、92.25亿元。

公司投资活动现金流净额从2015年至2018年分别为：-78.08亿元、-183.44亿元、-94.27亿元、-113.86亿元。

公司筹资活动现金流净额从2015年至2018年分别为：-68.43亿元、107.88亿元、81.64亿元、-12.76亿元。

海南航空公司连续4年内，企业的经营活动产生的现金流量净额为正，表明其盈利质量较好，公司造血能力强，其产生波动的原因主要是运营成本增加或航油价格下降导致。

投资活动产生的现金净流量，是企业投资活动的现金流入减去现金流出的余额。海南航空公司连续4年内，企业的投资活动产生的现金流量净额为负，一般情况下投资活动现金流量多为负值，表示投资活动的流入少于流出，也代表企业看好自己行业的发展前景，说明海南航空近几年仍处于投资阶段。

筹资活动产生的现金净流量，是企业筹资活动的现金流入减去现金流出的余额。2017年与2016年筹资活动产生的现金净流量为正，说明企业通过银行贷款、借款或股东投入的现金流入总额大于企业偿还银行贷款或借款的现金流出金额。2018年和2015海航筹资活动的现金流量净额为负，主要系本年度公司债券融资规模减少以及借款融资减少所致。

2.1.4盈利能力相关的各项财务指标分析

资产经营是指从投入产出的视角来进行对比分析，展现两个上市航空公司的盈利能力。与资产经营相关的财务指标包括：营业总收入、营业总成本、净利润等等。[9]对这些指标进行分析主要是对资产的使用效益做出评判，将一个公司的经济成效展现出来。上市航空公司在某一年度以相同资产经营，获得的利润越大，则资产的获利能力越强，上市航空公司在相同利润水平下，占用的资产越小，则资产的获利能力越强，经济效用越佳。这些财务指标不管是对投资者还是上市航空公司管理者而言，作为会计信息来评估企业的资产盈利能力都颇为关键。

在比较分析时，我们需要注意两个上市航空公司的此项能力是不是比超行业资产利润率、社会平均资产利润率。若两个上市航空公司的此项能力很长时间都不能超越社会平均盈利能力，那么不仅难以对当前投资进行再吸收，而且还会使原本已有的投资转至其他行业。若两个上市航空公司的资产利润率超过了社会平均利润率才会有益于其长久的发展。同一行业的获利能力也存在行业的平均值，如果两个上市航空公司的资产利润率很长时间都不及本行业的平均资产利润率，则上市航空公司在行业运营当中处于不利的地位。因此，从上市航空公司当期以及今后的发展来看，提升其资产的盈利能力就显得极为关键。

从连续三年海南航空公司利润表来看，2016年至2018年海南航空公司的营业总收入分别为407亿元、599亿元、678亿元，呈现出逐年上涨的趋势。成本方面，2016年至2018年分别为387亿元、579亿元、751亿元，呈现出飞速上涨的趋势。净利润方面，从2016年到2017年出现轻微上扬的态势，但是到2018年出现大幅下跌，出现负值。

在2018年，海航航空公司营业成本均大于营业收入，其营业成本超过营业收入73亿元，是导致其营业利润、净利润等利润指标为负值的直接原因。

特别指出，海南航空营业收入位于行业中游，但净利润为负，盈利能力维持稳定，其中，主营获利能力有较大削弱。

2.1.5其他分析

毛利率是指企业的毛利与销售收入的比值。其中，毛利为销售收入扣除与该收入相对应的销售成本后的余额。[10]毛利率值的大小表明企业1元的销售收入可以创造多少销售盈余，它是销售净利率的基础。毛利润高则说明企业的盈利能力越高，控制成本的能力越强，定价能力强。

从表中相关数据可见，海南航空公司的毛利率呈下降趋势，2014年为23.1%，2015年达到26.8%后逐年递减，到2018年为7.3%，表明海南航空共公司其毛利率不稳定，其获利能力有所下降。

2.2吉祥航空公司资产结构

2.2.1资产负债率分析

根据吉祥航空公司年报中的数据，公司资产负债率从2014年至2018年分别为：73.28%、74.16%、45.53%、56.60%、55.25%。

可以看到，吉祥航空的资产负债率比较高，2014年和2015年分别为73.28％、74.16％。2016年与前两年相比有所回落，资产负债率为45.53%，不过2017年吉祥航空公司资产负债率出现回升的态势，上涨至56.6%。2018年吉祥航空公司资产负债率较上一年相比有所下降，为55.25%，且超过了2016年。

航空运输业属于高负债的行业，国内主要航空公司的资产负债率的平均值较高，为73.06％，吉祥航空的资产负债率低于行业平均值，但是资产负债率与50%这个安全值相比仍然处于较高的位置，这主要是因为吉祥航空正处于高速发展时期，通过增加对外融资来增加固定资产投入，间接地提高了资产负债率。[11]但是在行业内来讲，长期偿债能力较强，具有一定的竞争优势。

2.2.2资产增长率分析

可以看到，吉祥航空资产增长率呈现出逐渐下降的趋势，从2016至2018年三年的资产增长率分别为29.49%、16.59%、6.02%，其三年的平均增速为17.37%。

由此可以分析出，吉祥航空企业可能在发展阶段遇到了一些困难，企业的发展实力有所下降，资产规模可能出现一定变动，资产增长率降低，资产的增长幅度减小。

2.2.3公司现金流量分析

根据吉祥航空公司年报中的数据，公司经营活动现金流净额从2015年至2018年分别为：19.76亿元、20.27亿元、27.61亿元、19.49亿元。

公司投资活动现金流净额从2015年至2018年分别为：-46.77亿元、-35.69亿元、-32.09亿元、-45.30亿元。

公司筹资活动现金流净额从2015年至2018年分别为：32.45亿元、21.08亿元、8.89亿元、20.59亿元。

连续四年内，吉祥航空公司因经营活动产生的现金流净额为正，且各年现金流净额相近，说明企业经营相对稳定，盈利能力相对平稳。连续四年内，吉祥航空因投资活动产生的现金流净额均为负，且数额均处于较高水平，表示投资活动的流入少于流出，可理解为吉祥航空公司看好自己的行业与前景发展，所以持续加码，以满足未来成长所需。连续四年内，吉祥航空公司因筹资活动产生的现金流净额均为正，说明企业通过银行贷款、借款或股东投入的现金流入总额大于企业偿还银行贷款或借款的现金流出金额。

2.2.4盈利能力相关的各项财务指标分析

从近三年吉祥航空公司利润表来看，2016年至2018年海南航空公司的营业总收入分别为99亿元、124亿元、144亿元，虽然与海南航空相比该企业的营业总收入并不算多，但也呈现出逐年上涨的趋势。成本方面，2016年至2018年分别为87亿元、111亿元、135亿元，呈现出平稳上涨的趋势。净利润方面，从2016年到2018年分别为12.50亿元、13.52亿元、12.33亿元，表现为波动性下降。

综合来看，吉祥航空属于行业中游企业，其营业收入、净利润与其体量成正比，盈利能力维持稳定。

2.2.5其他分析

根据吉祥航空公司年报中的数据，吉祥航空的销售毛利率2014至2018年分别为18.69%、25.98%、22.04%、20.57%、15.02%，从整体上看，呈现出较高水平。而国内主要航空公司销售毛利率的平均值在2013年至2015年分别为14.19%、15.69%、21.47%，对比发现，其低于同期吉祥航空的销售毛利率，且差距有逐年拉大的趋势，说明吉祥航空的销售利润水平较高，盈利能力持续向好。

2.3两者的比较分析

随着人民需求的日益提高，航空运输业飞速发展，航空运输业上市公司的资产总额基本都在逐年增加，但是由于两公司的业务战略和经济环境的原因，在连续三年期间两公司的资产增长率变化趋势并不一样。[12]

对于两个企业的资产增长率进行比较，可以看出海南航空的资产增长率上下波动较大，而吉祥航空的资产增长率相对比较稳定，呈现出逐年下降的趋势。比较两个企业三年的平均增速，海南航空公司三年平均增速为18.37%，吉祥航空公司三年平均增速为17.37%，前者大于后者。

2019年对于海航来说，最困难的事情便是资金链的高度紧张。众所周知，在企业的发展中，现金才是王道，只有手头留着足够的现金，才可以使企业在不变中积极应对万变，立于不败之地。海航在2019年度已经发生多起债务纠纷违约事件，所以一旦所有贷款都被收回，应付账款无法及时偿还，后果将会非常严重。通过对海航近年来业绩报表分析可以得出海航集团资金链高度紧张，例如2018年海南航空财务指标中利润表净利润为负数。对于海航来说，财务数据所展示的最为严重的一面除了现金流短缺，还有广大群众信任感的丧失。

从上市航空公司成长能力来看，本文选用总资产增长率来衡量，反映企业资产规模的增长情况，该指标数额大，企业在较短时间内实现了企业扩张，从上文中的图表可以看出，海南航空和吉祥航空的总资产增长率都在2017年出现了大幅度的增长，反映出两者产业规模扩张速度在增加。

从营业收入角度来看，海南航空营业收入位于行业中游，吉祥航空公司营业收入位于行业下游水平。从净利润角度来看，仍然表现为梯队层次分明，同业差距明显。吉祥航空公司位于行业中游，而海南航空表现出净利润为负的特征，企业处于极度危险的边缘，需要警示企业管理者及时作出决策性的整改。两航空公司均为盈利能力维持稳定的公司。其中，海南航空公司主营获利能力有较大削弱。

3股权结构比较分析

股权是指股东向公司投入资金、房产、地产等多种资产所形成的权利，根据公司的发展状况，股东可以获得相应的福利或者承担相应的风险。

股权结构，就是企业里股权的性质以及状态，性质就是指股权是由怎样的人所持有，比如，国家或者国有企业所拥有，则是国有股，而境外法人所拥有，则是外资股，状态就是股权是相对集中的，还是相对分散的。股权结构不同，企业的经营绩效就是不同的，如果企业拥有一个较为合理的股权结构，就会取得较好的经营绩效，而不够合理的股权结构会使公司的管理效率低下，对公司绩效产生负面影响。[13]

股权结构是公司治理的核心，股权结构的构成情况不同，对公司治理就会有不同的作用，公司治理会对经营绩效产生影响，因此，对海南航空公司和吉祥航空公司的股权结构进行研究，具有较好的的理论和实践意义。

3.1海南航空公司股权结构

海南航空前十名股东持股情况：1.大新华航空有限公司、2.海口美兰国际机场有限责任公司、3.长江财富－浦发银行－上海浦东发展银行股份有限公司海口分行、4.海航集团有限公司、5.长江租赁有限公司、6.中国证券金融股份有限公司、7.招商财富－建设银行－中信信托－中信航源金融投资集合资金信托计划、8.中铁信托有限责任公司－中铁信托海南航空定向增发权益投资集合资金信托计划、9.中铁信托有限责任公司－中铁信托海南航空定向增发权益投资集合资金信托计划、10.中信建投基金－华夏银行－西藏信托－西藏信托－顺景27号单一资金信托。持股比例分别为：23.03%、3.94%、3.56%、3.53%、3.08%、2.97%、2.74%、2.74%、2.74%、2.74%。

从股东性质上看，前十名股东有国有法人：中国证券金融股份；其余股东性质均为其他。

从持股比例上看，大新华航空有限公司持股23.30%，占了较大部分，二至四名次的股东持股比例为3.5%左右，五名次的股东所持股份的比例在3%左右，六至十名次的股东所持有的股份比例小于3%，第一名次的股东与剩余其他名次的股东有较大差距。且通过对各个股东进行关系梳理，公司前十名无限售条件股东中大新华航空有限公司、海口美兰国际机场有限责任公司、海航集团有限公司存在关联关系。长江租赁有限公司为海航集团有限公司间接控股子公司。同时值得注意的是，前十大股东总共持有股份为51.34%。

因此，从股权集中度上看，海南航空公司也偏向股权集中结构，公司拥有较大的相对控股股东。

3.2吉祥航空公司股权结构

吉祥航空前十名股东持股情况：1.上海均瑶（集团）有限公司、2.东方航空产业投资有限公司、3.王均豪、4.上海均瑶航空投资有限公司、5.基本养老保险基金一零零三组合、6.全国社保基金一零七组合、7.大众交通（集团）股份有限公司、8.香港中央结算有限公司、9.青岛城投金融控股集团有限公司、10.全国社保基金一零九组合。持股比例分别为：51.92%、15.00%、3.93%、1.83%、1.47%、1.35%、1.18%、1.17%、1.11%、0.61%。

前十名股东从股东性质上看，有国有法人：东方航空产业投资有限公司；境内非国有法人：上海均瑶（集团）有限公司、上海均瑶航空投资有限公司，境内自然人：王均豪。

从持股比例上看：上海均瑶（集团）有限公司持股51.92%，占了大部分。东方航空产业投资有限公司占了15.00%，王均豪持股3.93%，上海均瑶航空投资有限公司占了1.83%

从股权集中度上看，吉祥航空公司属于股权集中型结构。可以判断，在吉祥航空公司中，第一大股东持有公司相对较大的股份，掌握公司的决策，这样可以大大提高决策的效率。同时，第一大股东与公司利益相关度较大，公司的盈亏会对其会造成较大的影响，因此其参与公司事务的积极性较大，能够有效地对公司的经营管理层实施有效的监督和管理，有利于公司的良好运转。

3.3两者比较分析

就大型航空公司来说，第一大股东无法完全控制公司，特别是对于国有航空公司而言。就中小型航空公司来说，第一大股东可完全控制公司，特别是对于私营性质的航空公司。[14]吉祥航空其第一大股东持股比例在51.92%，第一大股东持股比例超过50%，达到绝对控股状态，第一大股东可以决定公司一切决策、参与公司所有管理，而小股东大多随波逐流，其意见无法左右公司决策。

两航空公司股权集中度较高。吉祥航空的前五大股东持股比例、前十大股东持股比例均在50%以上，而海南航空其前五大股东持股比例分别为 2016年40.98%、2017年40.98%、2018年40.47%，海南航空其前十大股东持股比例分别为2016年54.43%、2017年54.43%、2018年54.4%，持股比例均在50%左右，当某一股东其持股比例超过50%时，将拥有绝对控股权，将拥有整个公司的控制权，当前十大股东持股比例在50%以下，将有被收购的可能。而就整体数据而言，海南航空公司和吉祥航空公司其前五大股东持股、前十大股东持股比例均在50%以上。因此，被收购的可能性较小，股权集中度较高。从时间上来看，前五大股东持股比例和前十大股东持股比例都是相对稳定的，从2014年到2019年无明显变化，股权集中度无明显变化。

从股权集中度上看，海南航空公司和吉祥航空公司都属于股权集中型结构，集中型股权结构的公司机遇与挑战并存。

一方面，一定程度的股权集中使得控股股东受企业收益的影响更大，使得股东能够积极的参与到公司的经营和企业的管理之中，收集信息并有效监督企业管理层。同时，相对集中的控制权也保证了股东可以对公司决策行为施加足够的影响力，当公司管理层存在牺牲股东利益的行为时，股东可以通过代理权争夺或接管的方式将其撤换，从而增加公司价值。

另一方面，大股东的出现也为企业带来了挑战。当大股东的利益与公司的其他股东及利益相关者不一致时，两者之间存在着严重的冲突。在缺乏外部控制的情况下，大股东可能牺牲其他股东的利益追求自身利益。同时，由于大股东权力无法得以牵制，决策过程不能真正集思广益，不能兼听，从而引发公司反应速度低下、错失机会、工作效率降低等一系列问题。

集中的股权结构既有其优点，也有其缺点。在企业管理时，分散和集中并存，应该尽量控制和保证其他股东与持股最多股东之间形成一种牵制关系，在形成代表不同利益主体的多个大股东制衡的股权结构的同时，保证公司运行的动力。

4存在问题及解决对策

4.1海南航空公司存在问题及解决对策

海南航空公司在仍然以航空运输为主业的同时，还逐步实现了进军多元化产业，逐渐涉及航空、物流、酒店等各行业的国际化布局。这些纵向一体化业务需要大量的投资，但投资方向是否准确，投资项目是否可以给企业带来利润是海航要考虑的，投资风险控制不当会给企业带来投资风险。扩张投资需要时机，海航如果不抓紧提高投资资金使用效率，一旦全球经济陷入低迷期，同时海外生意伙伴加紧索要债务的话，盲目扩张会导致现金流受到影响、企业盈利下降，海航投资的业务将面临严峻挑战，不利于企业的经营发展。对于海南航空而言，应该看准市场发展的机会适时投资，不能盲目投资与公司相关度不高的产业。

4.2吉祥航空公司存在问题及解决对策

吉祥航空连续几年的资产负债率都处于航空运输业的较高水平，相对负债规模较高。作为资本密集型行业的航空运输业，不管购买飞机、发动机还是日常营运都需要大量资金，和海南航空公司相比，吉祥航空公司的规模较小，其资金实力相对较弱，筹资能力有限，利润留存较慢，所以为提高长期偿债能力，吉祥航空应该控制好债规模和结构，同时丰富自己的筹融资渠道，比如充分利用上市的机会公开发行股票、企业债券等，债务到期无法偿是财务风险的主要特征，吉祥航空需要寻求最佳的债务规模，有效地防范高债务带来的风险。

4.3两公司共同的问题及解决对策

我国航空公司的股权制衡度与经营绩效呈同方向变动关系，股权制衡度高，从更有利于我国航空公司的经营绩效。由于两家航空公司涉及的各种投资项目数额都十分巨大，所以为了避免“一股独大”的情况出现，应当适当削弱第一大股东持股比例。因此，应当加大第二大股东的持股比例，提高公司的股权制衡度，并且确保前十大股东持股比例更多，多个大股东实现制衡的状态，如果第一大股东持股比例过大，将会使第一大股东失去监管和控制，将不利于公司和中小股东的利益。所以确保股东之间的限制与监督是两公司目前面临的共同课题之一。

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