巴菲特仅买入一月，便割肉达美航空 | 博实投资观

配乐心情：我好想坐飞机出去玩

4月4日消息，沃伦•巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司周五表示，本周已出售了其持有的约18%的达美航空股份和4%的美国西南航空股份。2月27日，在市场开始恐慌下跌之际，伯克希尔曾以平均46.40美元的价格购买了97.6万股达美航空，这笔投资如果按24美元的出售价格计算，股神亏损了48%。关键还有一条，巴菲特罕见如此快的认赔卖出，他是怎么想的呢？这给市场什么信号呢？

在投资后期，买错的逻辑大多是发现了不可预知的风险，觉得风险不可控。

目前美国疫情发展，估计和老巴早期买入达美航空的时候的预期完全不同。当时疫情恐慌情绪下，达美航空的价值在老巴看来可能过于低估了。对企业的影响不致命。但是，随着疫情的发展，老巴也觉得他也很难估计接下来对航空会影响多久。所以，主要是因为出现了远超过自己预期风险的情形。

做错事就要尽快停止，把损失降到最小，买错了，就要尽快卖出。所以老几千万美金，持有一个月，认亏一半都卖出了。

达美过去可能的确不错，但是随着美国疫情的发展，做飞机的人越来越少，而且美国可能还有持续更长时间的可能。公司的现金流被不断的吞噬，飞机的维护等成本并不低。从更本质的层面看，是公司本质也在疫情的影响下可能发生变化。

公司变了和买错了的最大区别是，公司变了是原来没看错，但是随着时间的推移，发生了本质的变化，把公司的现金流浪费了，把主营业务优势丧失了。疫情的持续可能会让达美航空出现本质的变化。这种要尽早离开，很多公司变坏可能是持续性的。

在疫情下买入的时候，尽量去找那些不容易受疫情影响的标的。如果买了容易变的，就多关注一点变化的风险在哪。即使是股神巴菲特，也有他想不到的风险。但他的认错速度很快。

还有两个卖出原因，公司贵了和更好的机会换仓。显然，跌了这么多，公司贵是不合理的，如果老巴买入的时候是便宜的，跌46%应该买更多才对。而更好的机会，也不是，巴菲特账上现金还有很多，前段时间不是刚和欧洲和日本借了欧元和日元，而且还是0利息么。

在投资这条路上，即使是89岁的巴菲特，都会说我第一次遇到这种情况，投资就是这样。人生做什么事，总会遇到新问题，新情况。不犯错很难，但知错能改善莫大焉。

2017年的股东大会上，巴菲特就认错自己对IBM的判断不对。这样的案例如果大家去寻找，发现能找到很多。而这时候巴菲特已经是一个80多岁的受人尊敬的投资老人了。他没有放弃去学习，也没有放弃知错就改。

巴菲特最厉害的并不是他一直是对的，而是他在犯错了以后能尽快反省自己，尽快找到解决方案，然后去做这件事，并防止以后自己犯同样的错误。

巴菲特买入达美航空，并在一个月后割肉卖出的行为，正体现了巴菲特果断认错，并很快积极做对的事的特点。这也是他保持长期业绩最重要的性格特质。

本文是基于博实投资观系列文章·第十四篇，撰写的案例分析。