『 Smart News | 离岛免税 』2021年国庆旅游数据点评：国内游恢复与管控并存，离岛免税

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深度*行业*2021年国庆旅游数据点评：国内游恢复与管控并存 离岛免税业绩亮眼

发布于2021年10月18日

来源：中银国际证券

受今年暑期旅游高开低走影响，2021 年国庆黄金周迎来补偿式出游热潮，疫下国内旅游市场表现平稳。受局部疫情反复影响，本地游、周边游仍是国庆黄金周主要出游方式。省内长线游热度有所提升，省内游和跨省游出行人次占比各半。海南离岛免税销售额、消费人次创历史新高，免税业绩表现强劲。随着各省市出行限制进一步解除，未来跨省长线游景气度或将快速提升。

政策红利释放，消费回流，离岛免税维持高景气。防控常态化，建议积极配置文旅龙头企业，维持行业强于大市评级。

国庆国内旅游市场平稳恢复，周边游、本地游仍是主流出游方式：据10 月7 日文化和旅游部公告，2021 年国庆黄金周期间，全国接待国内旅游总人数5.15 亿人次，按可比口径yoy-1.5%，出游人次按可比口径恢复至疫前同期的70.1%。实现国内旅游收入3,890.61 亿元，yoy-4.7%，恢复至疫前同期的59.9%。疫下国内游市场恢复势头平稳。短途游、周边游仍是国庆假期主要出游方式，同程旅行数据显示今年国庆期间周边游订单同比增长56%，飞猪数据也显示本地及周边游占国庆出游订单的六成。

海南离岛免税业绩增势强劲，中国中免免税销售额大幅提升：2021 年国庆黄金周，海南离岛免税业绩表现亮眼。据海口海关统计，10 月1日至7 日，海口海关共监管离岛免税购物金额14.7 亿元，yoy+66.9%，购物人数18 万人次，yoy+61.6%，购物件数200 万件，yoy+136%。中国中免海南5 店的客流量受政策红利影响持续增长。凤凰网消息，国庆前三天，三亚国际免税城、海口日月广场免税店、海口美兰机场免税店的销售额分别同比增长52%、153%和41%。

国庆红色旅游持续升温，亲子游、研学游成旅游市场热门：国庆黄金周期间，红色路线、红色景区等应景主题游热度再创新高。各地红色旅游景区纷纷推出爱国教育系列活动，为祖国庆生。本次国庆黄金周是“双减”政策实施后首个长假，亲子游、研学游需求大幅增长，旅游市场也顺势推出各类旅游产品。文化和旅游部数据显示，43.3%的游客选择和家人出行，从出游动机看，亲近自然和亲子研学的比例分别为37.2%、19.8%，分别比去年提高4.7%、1.7%。

投资建议：

国外疫情未见拐点，出入境旅游暂未恢复，国内旅游迎来较大出游需求。受国内局部疫情影响，本地游、周边游仍是疫下主要出游方式，有望成为疫后旅游业新潮流。今年国庆海南离岛免税业绩增长势头强劲，中国中免也迎来免税销售额大幅增长，免税行业引领国内旅游业平稳复苏。红色游等应景主题产品热度再创新高，亲子游、研学游需求受“双减”政策影响有望增长。国内酒店预订量同比增加明显，高星级、度假型酒店受游客青睐。随疫苗接种量提升和防疫常态化，文旅行业恢复逻辑不受短期疫情散发因素扰动，维持强于大市评级。继续推荐免税龙头企业中国中免，推荐处于旅游恢复逻辑中的酒店、旅行社代表企业，并建议关注城市圈周边旅游景区、主题公园等龙头企业。

评级主要面临的风险提示：

新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

消费行业周报：中免启动离岛免税年终盛典 关注冬奥会带来的投资机会

发布于2021年10月18日

来源：太平洋证券

行业观点及投资建议

本周A 股小幅上涨，社会服务行业在权重股的带动下跑赢大盘，酒店、部分景区、旅行社子行业表现突出。

中免海南离岛免税年终盛典启动，看好Q4 销售表现。国庆之后海南旅游进入旺季，10 月16 日中免海南离岛免税年终盛典启动，促销及宣传力度明显加大，活动将持续到12 月31 日，预计将对Q4 销售额带来推动作用。10 月1 日-7 日，海口海关共监管离岛免税购物金额14.7亿元，购物件数200 万件，购物人数18 万人次，同比分别增长66.9%、136%和61.6%。其中，10 月6 日购物金额为2.74 亿元，创历史单日销售新高。十一期间离岛免税销售的弹性十足，目前离岛免税市场渗透率和客单价仍然较低，未来仍有较大提升空间，明年有望冲击1000 亿的销售目标。十一前，海南部分业务企业所得税按15%征收的优惠政策落地，十一后海南旅游进入旺季，维持中免股价会迎来拐点的判断。

冬奥会临近，关注冰雪概念及旅游酒店业的投资机会。北京冬奥会将于2022 年2 月4 日在张家口及北京举办，届时将有数以千计的国内外运动员及团队成员入驻，国际顶级赛事的举办将对国内冰雪运动的发展产生积极影响。受益股主要来自两方面：1、冰雪运动概念股，推荐长白山。2、带动华北周边酒店入住率的提升，推荐首旅酒店。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、西藏旅游。

板块行情

本期（10 月11 日-10 月15 日），消费者服务行业指数上涨1.59%，同期沪深300 指数上涨0.04%，消费者服务行业指数跑赢沪深300 指数1.55pct,在24 个WIND 二级行业中排名第6。两个细分子行业均上涨，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（+1.1%），综合消费者服务指数（+5.55%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为长白山（+18.8%）、首旅酒店（+9.95%）、锦江酒店（+9.73%）；跌幅最大的三只个股分别为，西安饮食（-1.99%）、云南旅游（-1.78%）、曲江文旅（-1.6%）。

风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。