一年前获五粮液注资，川航的50亿到手了吗

2020年末，在遭受疫情冲击整整一年后，航空公司巨额亏损，对资金的需求也愈发强烈。随后，厦航获股东40亿增资、龙江7.7亿易主江苏、无锡巨资控股母公司资金困难的瑞丽航。

就在这期间，还有一场悄悄进行的签约——五粮液对川航集团增资超过50亿元，获得川航集团约34%的股份。【回顾：独家丨川航获五粮液巨额增资】

当时航旅圈了解到，同属于四川省国资企业的五粮液注资川航集团后，最终还是要将资金进一步注入到以航空为主业的川航股份，以缓解川航疫情中的燃眉之急，毕竟到2020年三季度末，川航股份的资产负债率已达到92.9%。

然而到今天，距离川航集团获得增资已经近一年，这笔救急资金仍未注入到川航股份（后面提到的川航都指“川航股份”）。

而在传统旺季接连遭遇“史上最淡春运”、“提前结束的暑运”的情况下，上半年川航又亏损3.98亿元，面临更大的经营压力。

面对持续的疫情和经营亏损，川航显然是急需这笔救急资金的。

而救急资金迟迟没能注入川航，问题到底出在哪？这要从川航的股东们说起。

川航股份的股东构成很有意思，大股东川航集团持有40%的股份，未形成绝对控股。

在其他股东中，南航持股39%，东航持股10%（东上航重组前为上航持股），山航持股10%，还有一家名为“成都银杏金阁投资有限公司”的小股东，持股仅1%。

一家航司的股东中有国有三大航的共同参与，这在国内可是独一无二的，也正是由于股东分散，川航也是国内中型航司中，唯一一家不由国有三大航控股的。

这样复杂的股权结构，也使得川航的增资变得更加艰难：任何一家的单独增资行为，都可能带来其他股东话语权的变化，而要想让股东们“共进退”，按原持股比例增资，就需要各方进行充分的协调和沟通。

为了尽早实现股东的“共进退”，川航的大股东川航集团，从今年上半年就在努力。

公开信息显示，今年8月末，川航集团董事长李海鹰亲自带队拜访东航集团，双方围绕贯彻新发展理念、深化合作等方面进行了交流。紧接着，李海鹰一行又拜访了山航集团，山航表示希望与川航共同努力，共克时艰。

值得注意的是，在上述两场会谈中，东航集团和山航集团方面均有规划部门、财会部门的负责人出席。

然而直到现在，五家股东依然未能就增资达成一致，这也导致手握五粮液救急资金的川航集团，只能拿着钱干着急。

对于川航股东中的南航、东航和山航三家航司来说，眼下要拿出一笔“巨资”来增资川航，显然也不是一件轻松的事。

先说南航。面对疫情，南方航空（600029）虽有南航物流的加持，今年前三季度仍巨亏61亿元，资产负债率达到71.9%。

此外，南航作为川航的第二大股东，如果等比例增资，就需要拿出远多于东航和山航到资金，压力自然不小。

对于东航（600115）来说，虽然今年前三季度的营收相比去年同期增幅是三大航中最大的，恢复比较快，但也架不住亏损82亿元，资产负债率已达到82.8%。

据航旅圈了解，对于增资川航的方式，南航一度提出用飞机资产进行增资，另一家航司股东随即提出那用土地增资是不是也可以？而对于川航来说，显然更需要的是真金白银的现金。

而对于股东之一山航来说，更是“泥菩萨过河自身难保”，可以说比川航更需要资金的支持。今年前三季度，山航股份亏损11亿元，截至第三季度末的资产负债率更是达到100.6%，也就是处于资不抵债状态。

而随着疫情持续，虽然今年前三季度，国内多家航司都较去年减亏，但如果亏损持续下去，恐怕有更多航司会出现资金告急。

从第三季度财报中，航旅圈发现，在中、小型航司中，厦航是唯一一家资产负债率降低的。

去年年末，厦航的资产负债率为67%，到今年第三季度末降到了63%。在这背后，除了与厦航自身的经营能力有关，也离不开今年上半年南航联合厦门建发、福建投资等股东对厦航的40亿元增资。

而春秋、吉祥、华夏、深航等航司，都在今年前三季度中资产负债率上升。

其中华夏航空的资产负债率由上年末的65.8%上升至77.6%，上升幅度仅次于已经资不抵债的山东航空。春秋、吉祥的资产负债率也上升超过8个百分点。

而深圳航空今年前三季度的资产负债率上升虽然仅有3.9个百分点，但已达到94.4%。更值得注意的是，截至第三季度末，深航的现金及现金等价物余额只有不足11亿元，情况比手头上还剩56亿元现金的山航更加紧急。【相关：我被“强行”试点了，民航局你也给点好处】

另据航旅圈了解，早在今年年初的深航2021年工作会上，深航就提出要筹划股东增资，希望能降低公司资产负债率，而深圳方面也有意增资深航帮助渡过难关。【更多可看：深航工作会：2021年打算这么干】

然而目前，深航是由国航控股51%，深圳政府持股49%，如果国航不增资，只是深圳政府增资，带来的将是控股权的变化，这应该也是目前的控股股东不愿看到的。因此直到现在，深航都未能得到来自国航或深圳政府任何一方的增资，而深航的控股股东国航，也在今年前三季度创下了史上最大亏损的103.22亿。

你认为，未来川航、山航、深航等一批航司，谁将率先获得股东的救急？谁又将走向更危险的境地？欢迎文末留言～